平安员工股解禁未来5年300多亿元抛盘太厉害

23日发布员工限售股减持公告的中国平安(601318)大跌8.88%，其间一度跌停，受其牵连股指大幅下挫。记者昨日电话连线的多位基金经理均表示，虽然中国平安2010年增长确定，但“未来5年300多亿元的抛盘实在是太厉害了，所以只能将原来的标配降为低配。”

保险股不保险

据了解，对于金融股的配置，向来是基金投资的重头戏。但从去年四季度开始，一部分基金在金融股配置权重不变的情况下，内部做出调整，重点是减持估值低的银行股，加大对券商股与保险股的配置。看好保险股则是因为2010年保险行业增长较为确定，预计一年新业务价值增速达20%-30%的确定性增长，另外加息有利于保单利差继续扩大，延税型个人养老计划试点在即，无担保债券、不动产和PE投资渠道也会逐步放开，有利于保险行业的利润提升。

但从结果来看，对于保险股的配置并未让这部分基金投资进入保险箱，其中中国平安从去年11月17日的相对高点62.97元一路跌至23日收盘时的44.72元。中国人寿(601628)从去年12月8日33.46元的相对高点跌到23日收盘时的26.83元。

从盘面上看，部分机构资金在限售股解禁消息的刺激下从中国平安争相出逃。一位基金经理为记者详细算了这样一笔账，中国平安8.6亿限售股3月1日解禁后，将在未来5年内逐步减持，尽管其规定每年减持股份不超过目前所持股份总数的30%，这意味着解禁股份中的绝大多数不会立刻减持，但未来5年毕竟面临着8.6亿股的减持压力，以昨日收盘价44.72元计算，需要消耗384.59亿元的资金，“压力实在是太大了。”

对减持压力要高估不要低估

记者注意到，目前已有很多对中国平安减持压力的评估，除安信证券认为减持力度超出预期、有较大可能性在5年内减持完毕以外，多数评估则认为市场影响相对有限。如有券商认为，中国平安的新豪时、景傲实业、江南实业持有的股份，分5年限量减持，如果第1年按上限减持，即减持2.94亿股，占其A股流通比重仅为7.5%，市场影响相对有限，另外三家公司的实际控制人为平安集团，其减持也会择机而行。

但基金经理们似乎不这么看。在23日的采访中，一些基金经理向记者表示了这样一个观点即对大小非的减持压力要高估而不要低估，2008年的投资就是前车之鉴，当时低估了减持压力而吃了大亏，因为“大小非”的成本低，他们在任何一个价位减持，都有丰厚利润。

在部分基金看来，在实体经济逐步复苏、货币政策逐步收紧的大背景下，大小非减持压力更大。2008年很多大小非不会减持，因为实体经济低迷，减持出来的资金也无处投入，现在实体经济逐步复苏，很多项目前景明朗，把资金从回报前景不高的股市中抽出来转投实体经济，对于大小非来说，实在是一个很有吸引力的决定。

“一旦出现了减持的公告，我们一定会先卖出来。”深圳一位基金经理表示，等股价完全站稳了再买回来。其表示，现在是一个基金、私募、券商自营等多方博弈的市场，顶着巨大的限售股解禁抛盘守在个股里面，并不明智，“因为总会有人害怕减持压力先出来，坚定看好的反而会吃亏。”

在一些卖方研究员的报告中，中国平安目标价格已从原来的近80元调低至70元附近，与目前中国平安的价格相距较远，但最佳买点是否就此出现，“再等等”成了不少基金的主要观点。

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