PiperJaffray下调盛大网络目标价至34美元

北京时间8月31日晚间消息，Piper Jaffray发布研究报告，维持对盛大网络的中性评级，目标价从42美元下调至34美元。

以下为报告概要：

盛大网络第二季度收入为2.642亿美元，低于分析师普遍预计的2.648亿美元以及我们预计的2.732亿美元。当季按美国通用会计准则计算的每股收益是0.02美元，低于分析师普遍预计的0.26美元和我们预计的0.23美元，主要原因是当季计提了每股0.21美元的减值准备金。虽然我们承认盛大在努力增强综合服务平台和培育有发展潜力的业务，但我们仍对该股持观望态度，原因是在该公司持续投资于盛大游戏之外的其他业务之际，其未来的利润和利润率状况缺乏可预见性。

第二季度业绩低于预期：公司总收入环比增长6.2%，至2.642亿美元。其中盛大游戏收入环比增长6.8%，至2.04亿美元，超过我们2.003亿美元的预期，主要受到大型多人在线角色扮演游戏(MMORPG)收入高于预期的推动。盛大在线业务收入环比增长3.6%，至4760万美元，低于我们4830万美元的预期。其他收入包括来自酷6和云计算业务的收入环比增长0.6%，至6240万美元，远低于我们7280万美元的预期，主要受到酷6收入下降影响。

等待收益前景的明朗化：盛大第二季度毛利率较上年同期下滑590个基点，表现低于我们的预期，主要受到约1000万美元的减值准备金影响。第二季度经营利润率为4.8%，远低于我们预计的11.6%这一水平，主要受毛利率下降和行政管理费用高于预期影响。由于盛大继续投资于酷6和云计算等尚处在发展初期的业务，我们预计该公司的利润率在整个2011财年都将大幅波动，缺乏未来收益的可预见性。

预期调整：我们将盛大第三季度收入预期从2.898亿美元下调至2.762亿美元，以反映其他业务收入的下滑。我们还将盛大第三季度每股收益预期从0.28美元下调至0.20美元(分析师普遍预期是0.31美元)，原因是收入下降以及酷6经营亏损扩大。此外，我们还将盛大2012财年每股收益预期从1.28美元调降至0.96美元。

投资推荐：鉴于盛大缺乏收益预见性，我们维持对该股的中性评级。同时，我们将该股目标价从42美元下调至34美元，反映盛大游戏估值的下降和净现金水平的减少。

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